大潮退去的時候，才知道誰在裸泳。史上*慘（cǎn）一年，才知道哪些細分板塊（kuài）*賺錢。2022年，環保產業遭遇到（dào）“史上（shàng）*慘的一（yī）年”，根據環保板塊2022業績預告不完全（quán）統計，大約（yuē）有七成環保（bǎo）企業的都不同（tóng）程度地出現淨利潤下滑。
 
　　而在這（zhè）個時候，才能看出（chū）哪（nǎ）些細分板塊*為（wéi）堅挺，比如廢棄油脂資（zī）源化領域。以山高環能為例，雖然沒有公布業績預告，但根據（jù）2022年的三季報，他們去年前三季度實現營收（shōu）11.55億元，同比增長241.56%；實現歸母淨利（lì）潤9051.21萬元，同比更是大漲1402.08%，暴增了14倍。能夠實現這樣（yàng）的業績，主要原因是山高環能“踩對了風口”。由於去（qù）年上半年生物柴油價格大漲（zhǎng），導致上遊的廢棄油脂（zhī）價格也（yě）隨之走（zǒu）高，需求突然爆（bào）發，類似山高環能這樣的從業企業也“躺贏”了一波紅利。
 
　　總體來看，由於需求爆發，供給不足，廢棄油脂賽道目（mù）前仍然（rán）是一片“藍海”，值得環保（bǎo）行業關注。
 
　　1“業績增速*快環境類上市企（qǐ）業”——山高環能淨利潤大漲1402%
 
　　2023年（nián）2月3日，有投資者在互動平台上向山高環能提問：2023年公司項目業務是否已（yǐ）經恢複正常開工運行？到現在為止一季度的訂單（dān）是否飽滿？對此，山高環能（néng）回複稱：因疫情管控政策調整各餐廚項目（mù）公司收運正有序恢複，感謝您對公司的關注。有序恢複，意味著（zhe）這家公司正在逐步走出疫情的影響，恢複正常的生產經營秩序。
 
　　事實上，疫情對山高環能的影響“並不嚴重”。從數據上看，去年前三季度，山高環能實（shí）現營收11.55億元，同比增長了241.56%；實現歸母（mǔ）淨利潤（rùn）9051.21萬（wàn）元，同比更是大漲1402.08%，暴增了14倍（bèi）。要知道，這樣的成績，可是在去年幾乎全行業哀鴻遍野的情況下取得的。“環保圈”統計過，去年（nián）三季報，大約有近五成環保企業營（yíng）收同比下（xià）降，六成多淨利潤下滑。
 
　　為什麽與眾不同？與山（shān）高環（huán）能的賽道有關。公開信息（xī）顯示，山高環能可能是“*家”成體係的廢棄油（yóu）脂（zhī）資源化上市公司，專注於有機廢物（wù）處置與資源化利用（yòng）項目投資運營，打造再生油脂加工出口貿易平（píng）台。他們的商業模（mó）式（shì），就是以餐廚垃圾項目為核心，打（dǎ）通生柴產業鏈上下遊。在前（qián）端（duān），公司以（yǐ）收購/中標自建等形式獲得餐廚（chú）垃圾項目的（de）特許經（jīng）營權，項目建設時獲取（qǔ）環保裝備與工程收入；項目（mù）建成後，通（tōng）過餐廚垃圾（jī）收運、無害化處理等，獲得一定（dìng）的政府補貼；而餐廚垃圾處理提取出來的廢棄油脂，則進一步深加工（gōng）成（chéng）為工業級（jí）混合油，作為生物柴油的原材料。
 
　　去年，隨著生（shēng）物柴油價格飆漲，一度由（yóu）2021年1月時的6814元/噸增（zēng）長至2022年5月的11421元/噸，漲幅接近67%，山高環能這樣的廢棄油脂資源化企（qǐ）業也借機大賺了一筆，實現了業績的逆（nì）市上揚。事實上，山高（gāo）環能（néng）的前身是四川美亞絲綢和金宇車城，曾經從事絲綢貿易和汽車銷售業務，直到2020年才重組注入十方環能（néng）及新城熱力（lì）兩部分優質資產，轉型進入廢（fèi）棄油（yóu）脂（zhī）資源化領域。
 
　　沒（méi）想到，來得早不（bú）如（rú）來得巧，剛一（yī）入行，山高（gāo）環能就踩中了生物柴油這一輪風（fēng）口。2021年，公司實現（xiàn）營（yíng）收8.27億元，同比增長138.33%；歸母淨利潤（rùn）0.81億元，同比增長78.38%。2022年（nián）又延續了這一勢頭，前三季度歸母淨利潤大漲1402.08%。有（yǒu）媒體稱，山高環能是（shì）“近年來業績增長速（sù）度*快（kuài）的（de）環（huán）境（jìng）類上市企業”。其實，其他幾個進入廢棄（qì）油脂賽（sài）道的環保企業去年業績也都不錯，比如卓越新能，2022年前三季（jì）度，公司實現營收36.25億元，同比增長82.94%；歸母淨利4.30億元，同比也增長了114.94%。
 
　　卓越新能表示，業績大幅（fú）增長主要就是由於（yú）公司美山廠（chǎng）區產線投產，產（chǎn）量增長，銷（xiāo）售正常，產品銷（xiāo）售價格提升所致。正是由於（yú）去（qù）年生物柴油價格大幅上漲（zhǎng），才使得進入廢棄油脂這一賽道的山高環能、卓越新能等去年都享受（shòu）到了一波紅利，業績喜人（rén）。
 
　　2 需求爆發，供給不足，廢棄油脂賽道仍是一片“藍海”
 
　　廢棄油脂賽道為何突然爆發（fā）？與當下的大形（xíng）勢有關。隨著國際上碳中和、碳達峰逐漸（jiàn）成為（wéi）共識，全球能源市（shì）場也在向綠色、清潔、低碳的方（fāng）向發展。其中，生物柴油憑借其良好的石化柴油替代性、可再生性及減排效（xiào）應，逐漸成為國際交通領域能源轉型的主流方向。對於國內（nèi）的生物柴油廠家來講，他們的（de）市（shì）場也主要是在（zài）歐盟。去年1-8月，我國生物柴油的（de）總出口量為115.1萬噸，同比增長了49.2%。出口均價也（yě）從2021年1月的1052.01美元/噸，提升至2022年7月的1866.32美元/噸，增長近80%。
 
　　生物柴油漲價，導致其主要原材料——餐飲廢油脂也水漲船高（gāo），價格從2022年初的（de）5000-7000元/噸飛漲至2022年年中的9000-10000元/噸，成為了市場上的“香餑餑”。
 
　　生物柴油，在（zài）國外主（zhǔ）要（yào）是用作（zuò）航空（kōng）燃料，可以減少航空業（yè）的溫室氣體排放量。據國際航空運輸協（xié）會（huì）(IATA)預測，到（dào）2025年（nián），全球SAF使用量將達到（dào）700萬噸；2030年則將（jiāng）達到2000萬噸，潛在市場空間超過500億美金。而在國內，隨著去年6月，中國（guó）*套生物航煤（méi）工業裝置產品*批出廠，也意（yì）味著這種新型燃料在我（wǒ）國已可實現規模化生產。
 
　　總之，由碳達峰、碳中和政策釋放出來的可（kě）再生能源需求，是廢棄油脂賽（sài）道突然爆發的重要原因。
 
　　除了需求端的變量，在供給端，目前廢棄油脂賽道也還遠未達到飽（bǎo）和，相比其他那些（xiē）“內（nèi）卷”嚴重的環保細（xì）分領域，這個賽道還算是（shì）一（yī）片“藍海”。過去，廢棄油脂一般被大家俗稱為“地溝油”，長期都是由一些“小遊擊（jī）隊”把持，來（lái）源分散、采購渠道複（fù）雜（zá），行業集中度很低。近兩年來，隨著垃圾分類政策的（de）推進，餐廚垃圾處理逐（zhú）漸成為環保（bǎo）產（chǎn）業一個新興細分領域，廢棄油（yóu）脂也終於有了正規的去處。餐廚垃圾（jī）處理企業通過與當（dāng）地政府（fǔ）簽訂特（tè）許經營協議，提前鎖定（dìng）該片區餐廚垃圾（jī）以及廢油（yóu）脂的收集，合規性更強，相比以往（wǎng）的那些“遊擊隊（duì）”具有天（tiān）然的優勢（shì）。未來，隨著有（yǒu）關部門繼續加強“地溝油”收儲運體係建設和監管，防止“地溝油”回流餐桌汙（wū）染環（huán）境，廢棄油脂回收市場還有望進一步規範。
 
　　而在正規企業方麵，由於工藝要求比較高，目前國內上市公司中，僅有海新能科擁有40萬噸/年的產（chǎn）能，山高環能、卓（zhuó）越新能分別（bié）規劃了40萬噸/年和20萬噸/年（nián）的烴基生（shēng）物柴油產線。非上市公司中，易高環保(25萬噸/年)、揚州建元(14萬（wàn）噸/年（nián）)、石家莊常佑(20萬噸/年)等也有所布局。
 
　　總體來講，目（mù）前這一賽道大企（qǐ）業不多，產能尚未充分釋放，仍有較（jiào）大的增長空間。需求大、供（gòng）給小，正是這（zhè）兩方麵原因，導致了廢棄油脂領域去（qù）年突然爆（bào）發（fā），成為了環（huán）保行業為數不多的（de）亮點。
 
　　3 回收難度大、價格波動劇烈，相關風險點值得警惕（tì）
 
　　正是由於廢棄油脂（zhī）賽道如此誘人，所以也吸引了（le）不少（shǎo）環保企業躬身入局。例（lì）如，旺能環境就在2021年的經營計劃中*次提（tí）出，要圍（wéi）繞廢油脂收集和餐廚垃圾提油率做深化布局，一方麵要（yào）做好做強特許經營權，推進油脂收集、垃圾收集體係（xì）建設，探索油脂運營服務輸出；另一方麵，還要持續推進（jìn）有關餐廚垃圾（jī）中油脂回收率工藝改進的攻堅。未來，廢棄油脂賽道還有什麽不利因素，可能（néng）影響企業的盈利？主（zhǔ）要是收集和價（jià）格（gé）兩方麵。
 
　　01 回（huí）收難度大，部分廢棄油脂去向（xiàng）不明
 
　　前麵說過，廢棄油脂這個行業此前長期處於半（bàn）地下狀態，被大量的“小遊擊隊”所把持，大公司（sī）進入後，*先（xiān）就會麵（miàn）對廢棄油脂的來（lái）源（yuán）問題。
 
　　有數據顯示，我國每年廢油脂的產量大約穩定在1000萬噸左右，其中有大約14%(140-150萬噸)被製成了生物（wù）柴油，35%回收製成食用（yòng）油，9%的（de）則直接出口，另外還有42%的廢油脂去向不明。麵對一些（xiē）亂象，*有關部門也多次開展過打擊活（huó）動。但受利益驅（qū）使，非法高價收購地溝油進行回收售賣（mài）的行為仍然屢禁不止，導致（zhì）餐飲商家選（xuǎn）擇餐廚垃圾處理企業的意願不強（qiáng），廢油脂難以（yǐ）做到“應收盡收”。別說是中國，就連（lián）日本，去年隨著廢（fèi）棄油脂收購價格（gé）的走高，也出現了個（gè）別餐飲街夜（yè）間偷盜廢（fèi）棄食用（yòng）油的現象。
 
　　所以，未來收集環節仍（réng）將是廢棄油（yóu）脂（zhī）產業（yè）鏈的*薄弱一環，需要相關從業（yè）企業攻克。
 
　　02 市場化程度高，價格波動劇烈
 
　　剛才說過，中國目前的生物柴油主要是（shì）出口歐盟，而歐盟的生物柴油市場又是一個充分競爭的市場（chǎng），價格隨行就市，波動（dòng）比較大。鑒於此（cǐ），廢棄油脂的定價也（yě）非常市（shì）場化，通常參（cān）考原油、植物油等大（dà）宗商品價格及生物柴油市場行情，結合當地供應商的合（hé）作程度、質量水平（píng）、物流成本等，價格不穩定（dìng），變化也比較快。
 
　　這些因素，都將影響餐廚垃圾處理企業的盈利水平，因為價格波動帶來的業務虧損也（yě）屢見不鮮。例如，前（qián）段時間，海新能（néng）科發布2022年業績預告，預計2022年度淨利潤可能虧損8億元-9.5億元，主要原因就是受疫（yì）情及宏觀經濟環境變化，下半年生（shēng）物柴油價格下跌幅度較大所致。嘉澳環保也表示，2022年下半年生物柴油價格下跌，同時受生產周期影響導致前期備（bèi）貨成本較高，由此（cǐ）導致去年公司的盈利水平有（yǒu）所下降。
 
　　總之，雖（suī）然目前仍是一（yī）片“藍海”，但廢棄油脂行業同樣（yàng）也（yě）有一（yī）些難點、堵點和（hé）風險點，值得相（xiàng）關企業警（jǐng）惕。未來，生物柴油價格能否（fǒu）持續走高？廢棄（qì）油（yóu）脂行業（yè）能否保持高速（sù）增（zēng）長的（de）態勢？類似山高環能這（zhè）樣的從業企業能夠（gòu）繼續業績飄紅？我們將持續保持關注。