大潮退去的時候，才知（zhī）道（dào）誰在（zài）裸泳（yǒng）。史上*慘一年，才知道哪（nǎ）些細分板塊*賺（zuàn）錢。2022年，環保產業遭遇到“史（shǐ）上*慘的一年”，根據環保板塊2022業績預告不完全統計，大約（yuē）有七成環保（bǎo）企業的都不（bú）同程（chéng）度地（dì）出現淨利潤下滑。
 
　　而在這個時候，才（cái）能（néng）看（kàn）出哪些細分板塊*為堅挺，比如（rú）廢棄油脂資源（yuán）化領（lǐng）域。以山高環能為例，雖然沒有（yǒu）公布業績預告，但根據2022年的三季報，他們去年前三季度實現營收（shōu）11.55億元，同比增長241.56%；實現歸母淨利潤9051.21萬元，同比更是大漲（zhǎng）1402.08%，暴增了14倍。能夠（gòu）實現這樣的業績，主要原因是（shì）山高環能“踩對了風口”。由於去年上半年生物柴油價格大漲，導致上遊（yóu）的廢棄油脂（zhī）價格也隨之走高，需求突然爆（bào）發，類似山高環能這（zhè）樣（yàng）的從業企業也“躺贏”了一波（bō）紅利。
 
　　總體來看，由於需求爆發，供給不足，廢棄（qì）油脂賽道目前（qián）仍然是一片“藍海（hǎi）”，值得環保行業關注。
 
　　1“業績增速*快環境類上市企業”——山高環能淨利潤大漲1402%
 
　　2023年2月（yuè）3日，有投（tóu）資（zī）者在互動平台上向山（shān）高環能（néng）提問：2023年（nián）公司項（xiàng）目業務（wù）是否已經恢複正常（cháng）開工運行？到（dào）現在為止一季度的訂單是否飽滿？對此，山（shān）高環能回複稱：因疫情管控政策調整各餐廚項目公司收（shōu）運正有序恢複，感謝您對公司的（de）關注。有（yǒu）序（xù）恢複，意（yì）味著這家（jiā）公司正在逐步走（zǒu）出疫情的影響，恢複（fù）正常（cháng）的生產經營秩序（xù）。
 
　　事實上，疫（yì）情對（duì）山高環能的影（yǐng）響（xiǎng）“並不嚴重”。從數據上看，去年前三季度，山高環能實現營收11.55億元，同比增長（zhǎng）了241.56%；實現（xiàn）歸母淨利潤9051.21萬元（yuán），同比更是大漲1402.08%，暴增了14倍。要（yào）知道，這樣的成績，可是在去年幾乎全行業哀鴻遍野的情況下取得的。“環保圈（quān）”統計過，去年三季報，大約有近（jìn）五成（chéng）環保（bǎo）企業營收同比（bǐ）下降（jiàng），六成多淨利（lì）潤下（xià）滑。
 
　　為什麽與眾不同？與山高環能的賽道有關。公開信息顯示，山高環能可能是“*家”成體係的廢棄油脂資（zī）源化上市公司，專注於有機廢物處置與資（zī）源化利用項目投資運營，打造再生油脂加（jiā）工出口貿易平台。他們（men）的商業模式，就（jiù）是（shì）以餐廚垃圾項目為核心，打通生柴產業鏈（liàn）上下遊（yóu）。在（zài）前端，公司以收購/中標自建等形式獲得餐廚垃圾項目的特許經營權，項（xiàng）目建設時獲取環保裝備與（yǔ）工程收入；項目建成後，通過餐廚垃圾收運、無害化處（chù）理等，獲得一定的政府補貼；而餐廚垃圾處理提取出來的廢棄油脂，則進一步深加工成為工業級混合油，作為生物柴油的原材料。
 
　　去年，隨（suí）著（zhe）生物柴（chái）油價格飆漲，一度由2021年1月時的6814元/噸增長至2022年5月的11421元/噸，漲幅接近67%，山高環能這樣的廢棄油脂資源化（huà）企業也借機大賺了一筆，實現了業績的逆市上揚。事實上，山高環能的前身是四川美亞絲綢和金宇車城（chéng），曾經從事絲綢貿易和（hé）汽車銷售業務，直到（dào）2020年才重組注入十方環能及新城熱力兩部分優質資產，轉（zhuǎn）型進入廢棄油脂資（zī）源化領域。
 
　　沒（méi）想到，來得早不（bú）如來得巧，剛一入行，山高環能（néng）就踩中了生物柴油這一輪風口。2021年，公司實現營收8.27億元，同比增長138.33%；歸母淨利潤0.81億元，同比增長78.38%。2022年又延續了這（zhè）一勢頭，前三季度歸母淨利潤大漲1402.08%。有媒體稱（chēng），山高環能是“近年來業績增長速度（dù）*快的環境類上市企業”。其（qí）實，其他幾個進入廢棄油脂賽道的環（huán）保企業去年業績也都不錯，比如卓越新能，2022年前三季度，公司實現（xiàn）營收36.25億元，同比增長82.94%；歸（guī）母淨利4.30億元，同比也增長了114.94%。
 
　　卓越新能表示，業績大幅（fú）增長主（zhǔ）要就是由於公司（sī）美山廠區產線投產，產量增長，銷售正（zhèng）常（cháng），產品銷售價格提升所致。正是由於（yú）去年生物柴油價格大幅上漲，才使得進入廢棄（qì）油脂這一賽道的山高環能（néng）、卓越新能等去（qù）年都享受到了（le）一波紅利，業績喜人。
 
　　2 需求（qiú）爆（bào）發（fā），供給不足，廢棄油脂賽道仍是一片“藍海”
 
　　廢棄油脂賽道為何突然爆發（fā）？與當（dāng）下的大形勢有關。隨（suí）著國際上碳中和、碳達峰（fēng）逐漸（jiàn）成為共識，全球能源市場也在向綠色、清潔、低（dī）碳（tàn）的方向（xiàng）發展。其中，生（shēng）物柴油憑借其良好的石化柴油替代性、可再生性及減排效應，逐漸成為國際交通領域能（néng）源轉型的主流方向。對於國內的生物柴油廠家來講，他們（men）的市場也主要是在歐盟（méng）。去年1-8月，我（wǒ）國生物柴油的總出口量（liàng）為115.1萬噸，同比增長了49.2%。出口均價（jià）也從2021年1月的1052.01美元/噸，提（tí）升至2022年7月的1866.32美元/噸，增長（zhǎng）近80%。
 
　　生物柴油漲（zhǎng）價，導致其主要原材料——餐飲廢油脂也（yě）水漲船高，價格從2022年初的5000-7000元/噸飛漲（zhǎng）至2022年年中的9000-10000元/噸，成為了市場上的“香餑餑”。
 
　　生物（wù）柴（chái）油（yóu），在國外主要是用（yòng）作航空燃料，可以減少航（háng）空業的溫室氣體排放量。據國際航空運輸協會(IATA)預測，到2025年，全（quán）球SAF使用量將達到700萬噸；2030年則將達到2000萬噸，潛在市場空間超過（guò）500億美（měi）金。而在國內，隨著去年6月，中國*套生物航煤工業（yè）裝置產品*批出廠（chǎng），也意味著這種（zhǒng）新型燃料在我國已（yǐ）可實現規模化生產。
 
　　總（zǒng）之（zhī），由碳達峰（fēng）、碳中和政策釋放出來的可再生（shēng）能（néng）源需求，是廢棄（qì）油（yóu）脂賽道突（tū）然（rán）爆發的重要（yào）原因。
 
　　除了需求端的變量，在供（gòng）給端，目前廢棄油脂賽道也還遠未達到飽和，相比其他那些“內（nèi）卷”嚴重的環保細分（fèn）領域，這個賽道還算是一片“藍（lán）海（hǎi）”。過去，廢棄油脂一般被大家俗稱為“地溝油（yóu）”，長期都是由一些“小遊（yóu）擊隊”把持，來源分散、采購渠（qú）道複雜，行（háng）業集中度很低。近兩年來（lái），隨著垃圾（jī）分類政策的（de）推進，餐廚垃（lā）圾處理逐漸成為環保產業一個新興細分領域，廢棄油脂也終於有了正規的去處。餐廚垃圾處理企業通過與當地政府簽訂特許經營協（xié）議，提前鎖定（dìng）該片區餐廚垃圾以及廢油（yóu）脂的（de）收集，合規性更強，相比以往的那些“遊擊隊”具有天然的優勢。未來，隨著（zhe）有（yǒu）關部（bù）門繼續加（jiā）強“地溝油”收儲運體係建設和監管，防止“地溝油”回流餐桌汙染環境，廢棄油脂回收市場還有望進一步規範。
 
　　而在正規企業方麵，由於工藝要求（qiú）比較（jiào）高，目前國內上市公司中，僅有海新能科擁有40萬噸/年（nián）的產能（néng），山高環能（néng）、卓越新（xīn）能分（fèn）別（bié）規劃（huá）了40萬噸（dūn）/年和（hé）20萬噸/年的烴基生物柴油產（chǎn）線。非上市公司中，易高環保(25萬噸/年)、揚州建（jiàn）元(14萬噸/年)、石家莊常（cháng）佑(20萬噸/年)等也有所布局。
 
　　總體來講，目前這一賽道大企業不（bú）多，產能尚未充分釋放，仍（réng）有較大的增長空間。需求大、供給小，正是這兩方麵原因，導致（zhì）了（le）廢棄油（yóu）脂領域去年突然爆發，成為了環保行業為數不多的亮點。
 
　　3 回收（shōu）難度大、價（jià）格波動劇烈，相關風險點值得警惕
 
　　正是由於（yú）廢棄油（yóu）脂賽（sài）道（dào）如此誘人，所以也吸引了不少環保企業躬身入局。例如，旺能環境就在2021年的經營（yíng）計劃中*次提出（chū），要圍繞廢油（yóu）脂（zhī）收集和餐廚垃圾提（tí）油率做深化布局，一方麵要做好（hǎo）做強特許經營權，推進油脂收集、垃圾收集體係建設，探（tàn）索油脂運營服務輸出；另一方麵，還要持續推進有關餐廚垃（lā）圾中油脂回（huí）收率工藝改進（jìn）的攻堅。未來（lái），廢棄油脂賽道還有什（shí）麽不利（lì）因素，可能影響企業（yè）的盈利？主要是收集和價格兩方麵。
 
　　01 回收難度大，部分廢棄油脂去向不明
 
　　前麵說過，廢棄油脂這個行業此前長期處於半地下狀態，被大量的“小遊擊隊”所把持，大公司進入後，*先就會麵對廢棄油（yóu）脂的來源問（wèn）題。
 
　　有數據顯（xiǎn）示，我國每年廢（fèi）油脂的產量大（dà）約穩定在1000萬噸左（zuǒ）右，其（qí）中有大約14%(140-150萬噸)被製成了生物柴油，35%回收（shōu）製成食用油，9%的則直接出口，另外還有42%的廢油脂去向不明。麵對一些亂象，*有關部門也多次開（kāi）展過打擊（jī）活動。但受利益驅使，非法高價收購地溝油進（jìn）行回收售賣的行為仍然屢禁不止，導致餐飲（yǐn）商家選擇餐廚垃圾處理（lǐ）企業的意願不強，廢油脂（zhī）難以做到“應收盡收”。別說是中國，就（jiù）連（lián）日本，去年隨（suí）著廢（fèi）棄油脂（zhī）收購價格的走高，也出現了（le）個別（bié）餐飲街夜（yè）間（jiān）偷盜廢棄食用油（yóu）的現象。
 
　　所以，未來收（shōu）集環節仍將是廢棄油脂產業鏈的*薄弱一環，需要（yào）相關從業企業攻（gōng）克（kè）。
 
　　02 市場化程度高，價格波動劇烈
 
　　剛才說過，中國目前的生物柴油主要是出口歐盟，而歐盟的生物柴油市（shì）場又是一個充分競爭的市場，價格隨行就市，波動比較大。鑒於此，廢棄油脂的定價也非常市場化，通常參考原（yuán）油、植物油等大宗商品價（jià）格及生（shēng）物柴（chái）油市場行情，結合當（dāng）地供應商的合作程度、質量水平、物（wù）流成本等，價格不穩定，變化也比較快。
 
　　這些因（yīn）素，都將影響餐廚垃（lā）圾處理企業的盈利水平，因為價格波動帶來的業務虧損也屢見不鮮。例如（rú），前段時間，海新能（néng）科發（fā）布2022年業績預告（gào），預計2022年度（dù）淨利潤可能虧損8億元-9.5億元，主要原因（yīn）就是受疫（yì）情及宏觀經濟環境變化，下半年生物柴油價格下跌幅（fú）度較大所致。嘉澳環保也表示（shì），2022年下半年生物柴油價格下跌，同時受生產（chǎn）周期影響導致前期備貨成本較高，由此導致去年公司的盈利（lì）水平有（yǒu）所下降。
 
　　總（zǒng）之，雖然目前仍是一片“藍海”，但廢棄油（yóu）脂行業同樣也有一些難點、堵點和風險（xiǎn）點（diǎn），值得相關企業警惕。未來，生物柴油價格能否持續走高（gāo）？廢棄油脂行業能否保持高速增長的態勢？類似山高環能這樣的從業企業能（néng）夠繼續業（yè）績飄紅？我（wǒ）們將持續保持關注。